लेन-देन का विश्लेषण (precedent transaction analysis)
क्या आपने कभी अपना घर बेचने की कोशिश की है?
सबसे मुश्किल हिस्सा सही कीमत तय करना होता है। सही कीमत तय करने का एक बेहतरीन तरीका यह है कि यह देखा जाए कि आपके क्षेत्र में अन्य, समान घर हाल ही में किस कीमत पर बिके हैं। ये वास्तविक, पूर्ण लेन-देन आपको एक व्यावहारिक बेंचमार्क देते हैं।
कंपनी वैल्यूएशन की दुनिया में, यह प्रेसिडेंट ट्रांजैक्शन एनालिसिस (precedent transaction analysis) के पीछे की तर्कशक्ति है।
प्रेसिडेंट ट्रांजैक्शन एनालिसिस क्या है?
पीटीए (PTA) एक रिलेटिव वैल्यूएशन मेथड (relative valuation method) है जो यह अनुमान लगाता है कि कंपनी की कीमत कितनी हो सकती है, इस आधार पर कि अतीत में समान कंपनियों को कितने में अधिग्रहित किया गया था। ये ऐतिहासिक लेन-देन — मर्जर (mergers), अधिग्रहण (acquisitions), या बायआउट्स (buyouts) — संदर्भ बिंदुओं के रूप में कार्य करते हैं। यह एक व्यावहारिक प्रश्न का उत्तर देने में मदद करता है: "यदि कोई समान कंपनी के लिए इतना भुगतान करने को तैयार था, तो मेरी कंपनी की कीमत क्या हो सकती है?"
यह क्यों उपयोगी है?
वर्तमान ट्रेडिंग मल्टीपल्स (trading multiples) का उपयोग करने वाले बाजार आधारित तुलनाओं के विपरीत, पीटीए (PTA) वास्तविक अधिग्रहण मूल्यों पर निर्भर करता है — जिसमें अक्सर खरीदार द्वारा भुगतान किया गया प्रीमियम शामिल होता है। यह पीटीए को विशेष रूप से अधिग्रहण, बायआउट्स या एम एंड ए (M&A) डील्स के दौरान प्रासंगिक बनाता है जहां नियंत्रण स्थानांतरित किया जा रहा है।
यह कैसे काम करता है:
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प्रासंगिक पिछले लेन-देन की पहचान करें: हाल ही में अधिग्रहित समान कंपनियों को खोजें — समान सेक्टर, आकार, भूगोल और बिजनेस मॉडल।
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वैल्यूएशन मल्टीपल्स को एक्सट्रैक्ट करें: उन डील्स से प्रमुख रेशियो देखें, जैसे:
- ईवी/ईबीआईटीडीए (EV/EBITDA) (एंटरप्राइज वैल्यू टू ईबीआईटीडीए)
- ईवी/रेवेन्यू (EV/Revenue)
- प्राइस-टू-अर्निंग्स (P/E)
- उन मल्टीपल्स को लागू करें:
पिछली डील्स से औसत मल्टीपल को उस कंपनी पर लागू करें जिसे आप वैल्यू कर रहे हैं।
उदाहरण:
मान लीजिए भारत में एक लॉजिस्टिक्स फर्म, जो ब्लू डार्ट के समान आकार की है, को 12x ईवी/ईबीआईटीडीए (EV/EBITDA) पर अधिग्रहित किया गया था। यदि आपकी कंपनी का ईबीआईटीडीए (EBITDA) ₹200 करोड़ है, तो:
अनुमानित मूल्य = ₹200 करोड़ × 12
अनुमानित मूल्य = ₹2,400 करोड़
यह आपको उसी सेक्टर में वास्तविक-विश्व खरीद व्यवहार पर आधारित वैल्यूएशन देता है।
जहां यह सबसे ज्यादा उपयोगी है:
- मर्जर और अधिग्रहण डील्स में
- जब बायआउट वैल्यू या कंट्रोल प्रीमियम का अनुमान लगाया जा रहा हो
- उन प्राइवेट कंपनियों के लिए जिनके पास सीमित मार्केट डेटा है
पीटीए की सीमाएं:
- पिछले सौदे पुराने या असामान्य परिस्थितियों में किए गए हो सकते हैं
- वास्तव में तुलनीय लेन-देन खोजना कठिन हो सकता है
- अक्सर अधूरी सार्वजनिक जानकारी पर निर्भर करता है
पीटीए का बड़े भारतीय एम एंड ए (M&A) डील्स में व्यापक रूप से उपयोग किया गया, जैसे कि जब वॉलमार्ट ने फ्लिपकार्ट का अधिग्रहण किया। विश्लेषकों ने फ्लिपकार्ट का वैल्यूएशन वैश्विक स्तर पर समान ई-कॉमर्स लेन-देन का उपयोग करते हुए किया, जिसमें जेटडॉटकॉम और अलीबाबा के पिछले फंडरेज़िंग राउंड जैसी कंपनियों के सौदे शामिल हैं।
प्रेसिडेंट ट्रांजैक्शन एनालिसिस (Precedent Transaction Analysis) आपके घर की कीमत हाल के पड़ोस के बिक्री पर आधारित करने जैसा है। यह आपको व्यावहारिक, वास्तविक-विश्व अंतर्दृष्टि देता है कि खरीदार कितने का भुगतान करने को तैयार हैं। अगले अध्याय में, हम एसेट-बेस्ड वैल्यूएशन मेथड्स (asset-based valuation methods) का अन्वेषण करेंगे — जहां कंपनी का मूल्य इस बात की ताकत से प्राप्त होता है कि उसके पास क्या है, न कि बाजार क्या कहता है।
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Disclaimer: This article is for informational purposes only and does not constitute financial advice. It is not produced by the desk of the Kotak Securities Research Team, nor is it a report published by the Kotak Securities Research Team. The information presented is compiled from several secondary sources available on the internet and may change over time. Investors should conduct their own research and consult with financial professionals before making any investment decisions. Read the full disclaimer here.
Investments in securities market are subject to market risks, read all the related documents carefully before investing. Brokerage will not exceed SEBI prescribed limit. The securities are quoted as an example and not as a recommendation. SEBI Registration No-INZ000200137 Member Id NSE-08081; BSE-673; MSE-1024, MCX-56285, NCDEX-1262.
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