ड्यूरेशन (duration) और कंवेक्सिटी (convexity)
कल्पना कीजिए कि आपके पास एक झूला है। जब आप एक छोर पर हल्का धक्का देते हैं, तो दूसरा छोर प्रतिक्रिया में हिलता है - यह कितना हिलता है, यह इस बात पर निर्भर करता है कि आप कहाँ धक्का देते हैं और कितनी ताकत का उपयोग करते हैं। बॉन्ड्स (bonds) की दुनिया में, ड्यूरेशन (duration) और कन्वेक्सिटी (convexity) मापते हैं कि ब्याज दरों में बदलाव के जवाब में बॉन्ड की कीमत कितनी हिलेगी, जिससे निवेशक अपनी फिक्स्ड इनकम इन्वेस्टमेंट्स (fixed income investments) की संवेदनशीलता और जोखिम को समझ सकते हैं।
ड्यूरेशन (What is Duration?)
ड्यूरेशन (duration) एक बॉन्ड की ब्याज दर परिवर्तनों के प्रति मूल्य संवेदनशीलता का माप है। विशेष रूप से, यह अनुमान लगाता है कि ब्याज दरों में 1% बदलाव के लिए बॉन्ड की कीमत में कितना प्रतिशत बदलाव होगा। ड्यूरेशन जितना अधिक होता है, बॉन्ड की कीमत ब्याज दरों में बदलाव के प्रति उतनी ही संवेदनशील होती है।
ड्यूरेशन के विभिन्न प्रकार होते हैं:
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मैकाले ड्यूरेशन (Macaulay Duration): वह वेटेड एवरेज समय (सालों में) जब तक बॉन्ड के कैश फ्लो प्राप्त होते हैं।
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मॉडिफाइड ड्यूरेशन (Modified Duration): मैकाले ड्यूरेशन को समायोजित करता है ताकि मूल्य संवेदनशीलता को सीधे अनुमानित किया जा सके, यह दिखाता है कि यील्ड में 1% बदलाव के लिए मूल्य में कितना प्रतिशत बदलाव होगा।
मॉडिफाइड ड्यूरेशन का फॉर्मूला (Formula for Modified Duration):
मॉडिफाइड ड्यूरेशन = मैकाले ड्यूरेशन / (1 + y/n)
जहां:
- y = यील्ड टू मैच्योरिटी (yield to maturity)
- n = प्रति वर्ष कूपन पीरियड्स की संख्या
उदाहरण:
5 के मॉडिफाइड ड्यूरेशन वाले बॉन्ड का मतलब है कि ब्याज दरों में हर 1% वृद्धि के लिए, बॉन्ड की कीमत लगभग 5% गिर जाएगी।
कन्वेक्सिटी (What is Convexity?)
कन्वेक्सिटी (convexity) मापता है वक्रता जो बॉन्ड की कीमतों और ब्याज दरों के बीच के संबंध में है। यह इस बात का ख्याल रखता है कि मूल्य-यील्ड का संबंध रैखिक नहीं बल्कि वक्र होता है। कन्वेक्सिटी ब्याज दरों में बड़े उतार-चढ़ाव के लिए मूल्य परिवर्तनों के अधिक सटीक अनुमान प्रदान करता है, ड्यूरेशन के रैखिक अनुमान को सुधारता है।
- पॉजिटिव कन्वेक्सिटी का मतलब होता है कि यील्ड में कमी के लिए बॉन्ड की कीमतें अधिक बढ़ती हैं, जितनी कि समान वृद्धि के लिए गिरती हैं।
- अधिक कन्वेक्सिटी वाले बॉन्ड्स ब्याज दर की अस्थिरता से कम प्रभावित होते हैं और आमतौर पर निवेशकों द्वारा पसंद किए जाते हैं।
ड्यूरेशन और कन्वेक्सिटी क्यों महत्वपूर्ण हैं? (Why Are Duration and Convexity Important?)
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रिस्क माप (Risk Measurement): ड्यूरेशन निवेशकों को किसी बॉन्ड या बॉन्ड पोर्टफोलियो के साथ जुड़े ब्याज दर के जोखिम को मापने में मदद करता है।
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पोर्टफोलियो प्रबंधन (Portfolio Management): ड्यूरेशन और कन्वेक्सिटी को समझने से पोर्टफोलियो मैनेजर्स को ब्याज दर की चालों के खिलाफ पोर्टफोलियो को इम्यूनाइज करने या अपेक्षित दर परिवर्तनों के लिए पोजिशन करने में मदद मिलती है।
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मूल्य निर्धारण की सटीकता (Pricing Accuracy): कन्वेक्सिटी विशेष रूप से तब बांड्स के मूल्य परिवर्तन के अनुमानों की सटीकता में सुधार करता है जब ब्याज दरों में महत्वपूर्ण बदलाव होते हैं।
भारत में, बॉन्ड निवेशक गवर्नमेंट सिक्योरिटीज और कॉरपोरेट बॉन्ड्स में निवेश करते समय ड्यूरेशन और कन्वेक्सिटी पर करीब से नजर रखते हैं। ये मेट्रिक्स पोर्टफोलियो प्रबंधन के लिए महत्वपूर्ण हैं, विशेष रूप से भारतीय रिजर्व बैंक की मौद्रिक नीति की कार्रवाइयों को देखते हुए, जो ब्याज दरों को प्रभावित करती हैं।
ड्यूरेशन और कन्वेक्सिटी फिक्स्ड इनकम निवेशकों के लिए ब्याज दर के जोखिम को प्रबंधित करने और यह समझने के लिए महत्वपूर्ण उपकरण हैं कि बॉन्ड की कीमतें बाजार परिवर्तनों के प्रति कैसे प्रतिक्रिया देती हैं। अगले अध्याय में, हम स्टेट गवर्नमेंट बॉन्ड्स (State Government Bonds) का अन्वेषण करेंगे — फिक्स्ड इनकम मार्केट के भीतर एक प्रमुख सेगमेंट जो अद्वितीय अवसर और जोखिम प्रदान करता है।
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Disclaimer: This article is for informational purposes only and does not constitute financial advice. It is not produced by the desk of the Kotak Securities Research Team, nor is it a report published by the Kotak Securities Research Team. The information presented is compiled from several secondary sources available on the internet and may change over time. Investors should conduct their own research and consult with financial professionals before making any investment decisions. Read the full disclaimer here.
Investments in securities market are subject to market risks, read all the related documents carefully before investing. Brokerage will not exceed SEBI prescribed limit. The securities are quoted as an example and not as a recommendation. SEBI Registration No-INZ000200137 Member Id NSE-08081; BSE-673; MSE-1024, MCX-56285, NCDEX-1262.
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